股海解谜 “5·19”牛市 一波政策主导下的特殊行情

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18年前的“5·19”行情，到底是什么原因造就的？

　　从表面上，这波行情，是“5·19”为首的科技板块发动的，但实际上，背后是国家一系列政策的扶植为主导的、各种因素综合作用的结果。

　　◆政策面的强力支持

　　1999年5月16日，国务院会议出台了“搞活市场六项政策”，而这，正是“5·19”行情爆发的导火索。

　　据了解，这六项政策包括改革股票发行体制、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股H股公司进行回购股票的试点等。

　　该消息向外公布后，原本持续低迷的市场从5月19日开始大涨，深、沪两市在8个交易日内上涨超过20%，日成交额达到300亿元。

　　而在之后，证监会又表示，将进一步搞好证券市场的规范整顿，抓紧整治市场违法违规的问题；要解决证券公司合法融资渠道问题；扩大证券投资基金的试点，等等，再次持续刺激股市走强。

　　另外，《人民日报》接连发表的特约评论员文章，给予“5·19”上涨行情充分的肯定，强调上涨是反映了宏观经济发展的实际状况和市场运行的内在要求、正常的“恢复性”行情等等，要求各方坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。受此刺激，各大指数应声上涨。

　　◆资金面较为宽松

　　从资金面来看，一方面，从1999年开始，由于证券公司第一轮大规模的增资扩股和封闭式证券投资基金的迅速发展，机构投资者的资金实力得到极大增强；而另一方面，央行连续7次降息，名义利率下降至两年前的20%左右，资金市场供应相对宽松。

　　◆国企改革刚需

　　国企改革需要借助股市的融资功能来解决资金问题。国企改革必须有大量的资金作后盾，而1999年是国企改革最关键的一年，如果没有一个活跃向上的股市，不仅股票发行有困难，而且会对市场造成较大的冲击。事实也证明，大型国企纷纷在“5·19”行情后发行新股。

　　◆股市有爆发潜力

　　从股市表现来看，“5·19”行情爆发之前，沪指从1500点高位一路下挫跌至1100点附近，股市本身存在爆发较大行情的可能性。

　　一方面，是因为在经过两年的调整后，深沪股市调整的幅度和时间都已比较充分；而另一方面，就市盈率的标准衡量来看，市场当时的平均市盈率已经下降到30倍以下，这已算是股市风险极低、股票具有一定投资价值的水平。

　　正是这一系列政策、叠加其他因素共振，引起超乎预期的反响，持续

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