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天风证券指出，本轮周期反弹更多是赚预期差博弈的钱，左侧预判难，判断顶部更难。3月经济数据见顶后，市场对经济的预期极度悲观，但随着5月期货反弹、6月高频数据反弹，市场又开始对经济未来的预期充满信心。预期波动之大，远远超过最近一个季度经济数据的实际波动。从过去经验来看，PPI顶部回落往往经历5个季度左右，以往PPI回落大多是“不回头”的向下，但是此次周期叠加了供给侧和棚改货币化的特殊因素，PPI的回落大概率是“阶梯式”的，每个“阶梯”的平台都可能是产生预期差和周期股博弈机会的阶段。但是趋势上，PPI未来还要经历快速回落的阶段，在此背景下，周期股的博弈味道更重，建议选择固定资产投资已经位于底部(意味着供给端已经充分出清)和受到严格环保限制的细分行业进行配置，否则博弈预期差以后的风险难以控制。 配置策略上，本周我们与建筑团队核心推荐的建筑央企板块继续表现突出，取得明显超额收益，另外前期滞涨的券商也继续表现。纵观整个蓝筹和上证50板块，建筑和券商依旧滞涨，风格上来说，在对5-6月经济数据没有那么差的预期修复之后，周期股的空间已经有限，另外成长股业绩连续暴雷后，也难以参与，建议增加前期滞涨的建筑(6月基建超预期，混改预期差)和券商(金融监管环境下，业务集中度提升)的配置，从最新出炉的基金中报来看，建筑央企和券商均属于低配较多的行业，存在提升配置比例的空间。
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发表于 2017-7-25 20:09
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