外资“北上”影响几何？ 聚焦哪些行业和个股(名单)

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　自去年下半年以来，市场风格开始出现分化，大市值的白马蓝筹股不断上涨，而以小市值成长股为主的创业板却不断下跌，在这背后外资加速北上起着重要的作用。外资已经成为A股不可忽视的一股力量，未来甚至可能会对A股的市场结构和风格产生深刻的影响，因此我们本篇报告将聚焦北上资金，并着重从行业、个股、估值、盈利、交易等多个维度对北上资金的截至7月末的最新持仓情况进行了详细研究。

　　报告摘要

　　1、今年北上资金流入明显提速

　　今年前七个月北上资金累计净流入规模为1189亿元，超过过去两年之和，北上资金明显提速。其中，北上资金流入又以深股通占据主导，深股通流入量占北上资金流入量的比重约为四分之三。

　　2、今年新增北上资金流入了哪些行业和个股？

　　行业方面，今年前七个月家电和电子最受北上资金青睐，此前北上资金最为青睐的食品饮料热度有所下滑。个股方面，今年新增北上资金主要流入的是深市股票，典型代表是电子行业中的海康威视、家电中的美的集团和格力电器、食品饮料中的五粮液和医药生物中的云南白药等。

　　3、北上资金持股特征：大消费、大市值行业龙头股、低PE、高ROE、估值与盈利高匹配、高流动性、高股息率

　　行业特征：大消费。北上资金配置最多的前五个行业分别是食品饮料、家电、非银金融、电子和医药生物。大消费板块(食品饮料、家电和医药生物)最受青睐。

　　个股特征：大市值行业龙头股。北上资金尤为偏爱行业中市值最大的龙头股，比如北上资金重仓的贵州茅台(食品饮料)、海康威视(电子)、长江电力(公用事业)、海螺水泥(建材)等都是所在行业中市值最大的龙头股。

　　估值与盈利特征：低PE、高ROE、估值与盈利高匹配。北上资金偏好除银行以外的低PE股票、高ROE股票；采用PB-ROE分析，相比全部标的股票而言，北上资金重仓股票的估值与盈利匹配度更高。

　　交易特征：高流动性、高股息率。流动性方面，北上资金偏好成交额较大的高流动性股票；股息率方面，北上资金偏好股息率相对较高的股票。

　　4、A股纳入MSCI未来有助于北上资金继续流入

　　根据韩台经验测算，假设A股纳入MSCI后外资持股比例在10年内提高5个百分点，预计新增的北上资金规模约为3万亿元；根据A股在MSCI相关指数中的权重进行测算，未来5到10年，因A股纳入MSCI额外新增的北上资金规模预计约会达到2.7万亿元。

　　核心假设风险：北上资金未来流入规模低于预期。

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一苇之思

北上资金持股特征：大消费、大市值行业龙头股、低PE、高ROE、估值与盈利高匹配、高流动性、高股息率