逻辑尚未破坏 涨价股还有戏

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上周涨价股大跌主要受前期涨幅较大，部分行业协会的维稳行为对市场情绪产生负面影响，获利盘大量了解所致。但是推动涨价股的三大要素需求恢复，供给侧改革和环保督查严格一个都没有破坏。建议重点关注受第四批环保核查影响较大的化工品，包括维生素(七君子)、钛白粉、炭黑等。继续关注锌锡钴锂镁金属。若前期强势的钢稀铝继续明显回调，则迎来重新建仓的机会。而对整个A股，我们仍然维持月初谨慎判断，在地缘政治紧张，金融监管趋严再度升温，企业盈利不确定的大背景下指数上涨空间有限。

　　核心观点

　　【策略观点】此前发文的中钢协、稀土协会均非中央政府机关，协会发文的目的是尽可能平复价格波动，避免过度投机导致过快上涨，而非部分投资者所理解的阻止价格上涨。因此，在国家发改委或同级别政府机关关注商品价格之前，无需对价格上行的态势过度担忧。稳定上涨的商品价格更有利于股价的持续性。

　　【策略观点】对于钢铁、水泥、有色这样的大宗，我们更关注的是真实需求和供应复苏的情况。如果我们观察到库存超预期回升，则说明供给过快恢复或者需求端不及预期，这才是这类型周期涨价股终结的最根本的原因。但是过去一两个月，虽然已经观察到产量开始回升。但是库存仍在回落或者保持低位，让我们对需求一直保持较强信心。钢铁稀土电解铝如果再出现大幅调整则会出现建仓的价值。继续关注锌锡等基本金属以及钴锂镁钼等小金属。

　　【策略观点】而对于化工股，环保压力影响巨大，化工厂商近期出现批量停产、整改、检修的情况，在产的厂商也保持较低的开工率，以避免排放超标。在环保重压下，小厂加快推出，行业集中度继续提升，化工行业龙头将会明显受益。我们建议投资者继续关注第四轮环保核查重点省份产能较大的品种的龙头，包括维生素、钛白粉、炭黑、草甘膦、染料、多元醇、PVC、粘胶短纤等。维生素价格持续大涨，重点推荐维生素七君子(兄弟、亿帆等)。

　　最后，实在不愿意参与周期行业的投资者，也可以考虑直接略过周期，进行下一阶段——通胀预期升温的涨价消费股。

　　【财经要闻】美国通胀疲软加息概率大减，美朝关系紧张避险情绪升温；央行拟将部分同业存单纳入MPA， 六大措施强化资管业务监管。

　　【主题跟踪】短期看军工，中期看区域经济类及债转股主题；环保督察强力推进，预计涨价主题在休整后仍有机会，混改投资机会仍需等待。目前从政策强度、事件冲击频率和预期空间的对比来看，建议关注债转股/房屋租赁/雄安新区主题。下周推荐：传媒：电影票房回暖+游戏板块高增长。

　　【估值/解禁跟踪】上周全部A股估值(TTM)环比下降，中小板估值从40.05下降至39.71，而创业板估值从48.1上升至48. 2。沪深300成分股和中证500成分股整体估值下降。下周限售股解禁规模环比上升，其中定增解禁规模为260亿，未来几周限售股解禁规模将维持较低状态

　　【盈利预测】对全A(非金融)2017年盈利预测下调，对中小板2017年盈利预测整体持平，对创业板2017年盈利预测大幅下调；对部分周期品(特别是钢铁、有色、采掘)、电气设备、轻工行业盈利预测明显上调，对汽车、农林牧渔、地产等行业盈利预测下调(均为Wind一致预期).

qingfeng958

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