盛弘股份业绩向上现金流向下 赊销凶猛多起欠款逾期

量价擒牛

　　中国经济网编者按：8月22日，深圳市盛弘电气股份有限公司（下称“盛弘股份”）正式登陆深圳证券交易所创业板挂牌上市，股票代码：300693。公司专注于电力电子技术，从事电力电子设备的研发、生产、销售和服务。目前主要产品包括电能质量设备、电动汽车充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备等。公司所开发的各类产品的核心技术皆为电力电子变换和控制技术。盛弘股份的主承销商为民生证券，本次募集资金总额32,892.02 万元，扣除发行费用3,300.31 万元，本次募集资金净额29,591.71万元用于电能质量产品建设产业化项目、电动汽车充电系统建设产业化项目、研发中心建设项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

　　公开资料显示，2017年6月30日，盛弘股份发布最新招股书。7月12日首发申请获得通过。8月10日，盛弘股份开启申购，申购代码300693，申购价格14.42元，单一账户申购上限为9000股，申购数量为500股的整数倍。本次发行股份数量为2,281万股，网上最终发行数量为 2,052.90 万股，占本次发行总量的 90%。本次股票发行价格为 14.42 元/股，发行市盈率为22.98倍。逾3.2万股遭投资者弃购，其中网上投资者放弃认购数量26,860股，网下投资者放弃认购数量5,060股。网上定价发行的中签率为0.0246515646%。股价走势来看，自8月22日上市以来，盛弘股份连续十个交易日涨停。截至9月5日收盘，该股报52.20元。  

　　据招股书显示，2012-2016年，公司实现营业收入分别为6,950.44万元、12,716.17万元、15,665.48万元、30,632.44万元、44,667.01万元。净利润分别为1,450.65万元、2,202.49万元、3,123.33万元、4,300.53万元、6,386.16万元。经营活动产生的现金流量净额分别为319.36万元、-455.30万元、4,063.09万元、-2,044.38万元、1,327.92万元。

　　2012-2016年，公司应收账款余额分别为 4,026.72 万元、6,857.55万元、7,574.39万元、21,413.99万元、23,304.01万元，占营业收入比例分别为57.93%、53.93%、48.35%、69.91%、52.17%。应收账款周转率（次）分别为2.31、2.34、2.17、2.11、2.00。存货余额分别为865.63万元、1,792.60万元、2,443.75万元、6,394.67万元、9,727.59万元，占营业收入比例分别为12.45%、14.10%、15.60%、20.88%、21.78%。存货周转率（次）分别为3.37、3.41、2.39、3.34、2.70。主营业务综合毛利率分别为69.18%、64.10%、67.74%、51.71%、51.15%。

　　2012-2016年，公司货币资金分别为906.86万元、1,833.05万元、4,739.84万元、6,309.05万元、9,376.00万元。负债合计分别为2,749.63万元、6,244.16万元、6,958.59万元、19,203.84万元、20,937.42万元。流动负债分别为2,749.63万元、5,425.56万元、6,180.41万元、18,604.85万元、20,361.56万元。资产负债率分别为40.74%、48.76%、41.81%、51.00%、45.38%。

　　2017年1-3月，公司营业收入13,224.81万元，净利润1,978.66万元。经营活动产生的现金流量净额 -443.24万元。公司称，由于 2017 年 1-3 月毛利率较上年同期下降约 2 个百分点，同时销售费用、管理费用等有所增长，使得公司 2017 年 1-3 月净利润较上年同期下降 17.37%。截止2017 年 3 月 31 日，公司负债合计 21,223.66万元。

　　公司预计2017年1-6 月营业收入在 22,176 万元至24,510 万元之间，较上年同期增长 12.26%至 24.08%；预计 2017 年 1-6 月净利润在 2,998 万元至 3,314 万元之间，较上年同期增长 9.73%至 21.30%；预计 2017年 1-6 月扣除非经常性损益后的净利润在 2,980 万元至 3,294 万元之间，较上年同期增长 14.02%至 26.03%。

　　以上数据可以看出，2012-2016年，公司净利润增长。2014-2017年1-3月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4,063.09万元、-2,044.38万元、1,327.92万元、-443.24万元。2015年、2017年1-3月公司经营现金流为负值。即公司业绩向上现金流向下。

　　招股书还显示，2015-2016年，因部分客户逾期未付货款，公司向法院提起多起诉讼。对此，创业板发审委在2017年第57次会议审核结果公告中对盛弘股份提出问询：根据招股说明书披露，发行人部分客户逾期未付货款，发行人向法院提起多起诉讼。发行人期末应收账款余额23,304.01万元，其中账龄6个月以内的占比52.22%，按1%的比例计提坏账准备。（1）请发行人代表说明应收宁波海象的货款按照50%的比例单项计提坏账准备464.18万元的原因与依据，该客户坏账准备计提是否充分、合理等。

　　公司称，报告期内电能质量设备等主要产品的销售均价呈下降趋势。招股书显示，2012-2016年，公司电能质量设备中APF销售均价分别为863元/KW、809元/KW、664元/KW、534元/KW、453元/KW。SVG销售均价分别为368元/KW、344元/KW、278元/KW、230元/KW、204元/KW。电动汽车充电桩销售均价分别为710元/KW、791元/KW、565元/KW、534元/KW、455元/KW。新能源电能变换设备中光伏逆变器销售均价分别为654元/KW、294元/KW、254元/KW、208元/KW、188元/KW。储能变流器销售均价分别为1,538元/KW、1,082元/KW、943元/KW、841元/KW、786元/KW。

　　截至目前，四家券商发布研报。其中，国泰君安给予公司2017年15.9倍PB，对应目标价43.9元。恒泰证券预计盛弘股份上市初期压力位38元-43元。申万宏源提示风险：新能源汽车发展不达预期；充电桩发展不达预期；募投项目产能扩张不达预期。中泰证券也在研报称，公司存在市场竞争加剧、产品销售价格下降的风险、产业政策与下游行业波动风险等。  

　　针对上述情况，中国经济网采访盛弘股份董秘办，截至发稿时未收到回复。

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