供给侧改革掩盖了增长 牛市已经静悄悄地开始

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　9月19日，安信证券首席经济学家高善文在第二届“一带一路”与海外投资并购高峰论坛上表示，要把供给侧改革的影响分化出来，进而对经济增长的数据做出更合理的解读。他认为，如果没有供给侧改革等政策的影响，真实的经济增长表现要比当前数据显著更好。

　　供给侧改革“掩盖”了增长

　　过去一段时间，各方对宏观经济形势的看法分歧显著。很重要的原因是，宏观数据和中观行业数据背离明显，这影响了投资者的判断。

　　高善文表示，自供给侧改革实施以来，不少经济统计指标受到影响。必须定量地衡量供给侧改革、环保等政策对经济的影响，才能对经济增长的数据做出更合理的解读。

　　通过定量计算，高善文得出结论是：如果没有供给侧等政策对生产和需求的抑制，纯粹由于经济需求的恢复，2017年1-7月，真实的工业增加值增速大约为9.3%，真实的PPI同比增速的高点大约在1.5%-2%。这表明，供给侧改革等政策大约压低了工业生产增速2.5个百分点，推升了PPI同比的高点近6个百分点。