【日播时尚】硅基负极弹性最大品种，进一步资产注入值得期待

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【日播时尚】硅基负极弹性最大品种，进一步资产注入值得期待
公司背景：日播时尚是璞泰来老板梁丰控制的公司，持股比例29.75%，#23年收购日播时尚对应的成本约11元/股。24年11月，日播时尚公告收购茵地乐71%股权，茵地乐是PAA领先企业，份额约55%。
核心逻辑：
#1）短期-硅负极弹性最大的品种。茵地乐是非常好的资产，是PAA粘结剂龙一（C和B的一供），22/23/24H1收入分别为4.1/5/2.1亿，对应净利润1.6/1.6/0.76亿，净利率分别为39%/32%/36%，净利率属于行业顶级水平。公司收入及利润体量在持续增长，并没有受到行业周期显著的波动。
下一代负极采用硅负极大势所趋，石墨负极情况下，一般1GWh需要PAA粘结剂约10吨，#如果采用硅负极，#需要PAA粘结剂20吨，#直接翻倍。硅负极本质是替代石墨负极，#而PAA是新增的，#弹性最佳。如果按照20%硅基渗透率，2000GWh电池基准（预估26年需求）测算，400GWh硅基电池对应8000吨PAA需求，剩下采用1GWh需求10吨测算，对应1.6万吨，合计2.4万吨，按照15w价格测算对应36亿元，按照35%净利率及50%份额计算茵地乐潜在对应6.3亿净利润，并表4.5亿，给予25倍对应113亿。
2）中期：#日播时尚在23年11月终止收购锦源晟（也是梁丰总控制的公司），锦源晟主营正极材料及铜，21/22年收入19亿/30亿，对应净利润3.4亿元/1亿元。日播时尚和璞泰来作为核心上市平台，下一步资产注入值得期待。