风电：24年招标拐点，更是【核准】拐点，收益率同光伏差距拉大，需求空间打开

恋恋不舍不舍

【天风电新】风电：24年招标拐点，更是【核准】拐点，收益率同光伏差距拉大，需求空间打开
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前期，我们对行业的跟踪主要依赖项目汇总，而本周我们又系统性跟业主方进行沟通，把相关结论更新如下：
1、核准：24年业主在风光资源获取上，更加倾斜于风电，地方政府竞配也做出适应性调整。核准备案为装机前瞻指标（备案到开工预计1年半），25-26年风电装机占比预计持续提升。
24年以来五大电力集团风电核准备案量高增，风电占比明显增加。我们预计华能大唐风电核准备案规模增速在200%以上，其余3家增速也50%左右，而光伏核准备案量开始出现下降，部分企业下滑近40%
以某头部电力企业为例，十四五规划风电装机比例为40%，但23年风光中风电备案比例仅为10%+，24年开始明显向风电倾斜，24年风电备案比例升至38%，预计25年比例将进一步提升。
2、收益：电力市场现货交易对于光伏电价冲击大于风电，随着未来更多省份新能源入市，风电电站收益率的相对优势增加。
电力市场现货交易下平均看光伏电价下降8分，光伏现货电价基本低于2毛，部分省份在0.15-0.18元；风电电价整体稳定，可基本对标燃煤标杆电价，平均下降3-4分，甚至部分可签订长协（光伏没意愿签长协）；
今年电站收益率：风电IRR为8.5%（同比下降0.3pcts），集中式光伏IRR为6.5%（同比下降0.6pcts），分布式光伏IRR7.5%（同比上升0.5pcts），其中风电收益率下降是由于风资源下降，利用小时数下降，光伏则是由于电价下降。
3、十五五装机：由于风电电站收益率优势明显，预计【十五五初步规划中风光中风电比例将由30%上调至50%】。
总结：新能源装机中结构开始发生转变，24 年起风光竞配核准中风电占比提升值得关注。之前担心26年国内陆风装机增速，从近期招标数据看，24年预计风电招标180GW，历史招标最好年份，同比增长 60%；从中期核准角度看，24年开始风电核准明显加快，风电收益率同光伏差距不断加大，预计25、26年核准中风电比例将进一步提升，将直接提升十五五期间风电装机需求。【据此，#重点推荐风电板块，当前时点前期滞涨的海风板块吸引力进一步增加】。

大老郭

好好学习天天向上

王运成

感谢提供信息分享。