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【太阳纸业】调研更新，绩优白马、涨价通道、坚定推荐。
1、文化纸：文化纸12月接单已满，报价平均涨了200+；1月到春节放假平稳，公司库存5天以内，小阳春可温和提价。
2、箱板纸：10-11月累计提价100+，节日备货采购需求相对变好。目前山东盈利最高、南宁其次，老挝微利。
3、浆价：年底报价稳定在550美金，浆厂供给投放多，涨价需要需求好转，或看浆厂控量调节。
4、业绩：24Q4业绩环比下降。基于纸价提涨、成本下降，25Q1环比24Q4改善；25Q2环比25Q1预期继续改善，Q2有北海溶解浆利润贡献增量。
5、产能：24Q3投产15万吨生活纸，720万吨纸、480万吨浆。25年4月北海溶解浆技改后年化产能25万吨，盈利预期高于山东；此外南宁100万箱板纸、40万吨特种纸预计明年下半年投产。
6、太阳纸业生产管理精细、木片优势卡位，我们测算24-25年的底部壁垒利润30、34亿元，目前行业浆纸均行至历史底部，对应公司24年31亿利润、13XPE，底部夯实，成长可期，坚定看好。
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发表于 2024-12-9 13:42
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