以股债双丰 迎接两大市场“金九银十”

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　转债市场两周以来强势上行，中证转债指数从8月21日的306.91点一路上涨至312.29，累计上涨1.79%，并于29日达到313.99点，创一年来历史新高。受益于金融股、周期股板块上涨，因此市场上出现了“股债双丰”的局面。整体来看，转债市场在正股强势的表现下，股性开始凸显，大部分转债都有所上涨，建议持有股性较强的转债，博取股价上升带来的收益。除了即将到期的宝钢EB外，国贸转债的正股价格已超过赎回价格，永东、广汽距离赎回价格也较近，可重点埋伏。

　　市场回顾

　　1.1

　　正股市场回顾

　　A股市场一路高歌猛进，此轮上行行情的开始是银行、保险等金融股，而且出现了板块普涨的局面；之后煤炭、钢铁等周期股成了领涨的主力，银行等权重股有所回调。市场热点方面，国企混改概念股活动度仍然非常高，沉寂已久的次新股也有个股接连涨停，科技板块中的人工智能、环保等概念股亦有不错表现。

　　分板块来看，周期股反攻的逻辑仍然是供给侧改革、环保趋严带来的资源品价格的上涨；银行等金融股的核心逻辑是随着去杠杆和地方债务风险的缓释，金融风险下降同时ROE有所修复。未来牛市行情有望延续，看多的原因主要有：一是经济下行风险可控，8月制造业PMI较7月回升0.3%至51.7%，生产、需求进一步扩张，企业库存有所下降；二是由于美国经济走弱、人民币升值带来的新兴市场溢价，境外资金的涌入将会为股市增加流动性；三是领涨的周期股是有业绩支撑的，煤炭、钢铁等产品价格的上行持续性超出了市场预期。综上，未来股市还有一定上升空间，市场对中报的反应比较积极，前期横盘震荡的金融股受益于行业盈利的好转，已是第二波上涨的周期股则需要提防回调风险，另外也可关注业绩优良的次新股；国企混改的概念股热度依然不低。

　　1.2

　　正股重要公告

　　1.3

　　债券市场描述

　　债券市场方面，在8月21日至9月1日期间内，债券市场收益率波动较大，且呈上升趋势，以利率品种为例，银行间国债收益率全部上行，其中1年期品种上升5.36bp，3年期品种上行8.91bp，5年期品种上行2.52bp，7年期上行2.48bp，10年期上行4.02bp。国开债收益率长端略微下行，短端依旧上行，其中1年期品种上升25.86bp，3年期上行12.66bp，5年期上行14.90bp，7年期上行8.50bp，10年期下行0.30bp。农发债和进出口银行债以及信用债也呈现出类似的态势。整体来看，由于融资需求并未大幅提升且银行的流动性尚且平稳，债市未来上行压力不大，短期内收益率上行主要是由于资金面的市场情绪较为谨慎所致，央行两周以来公开市场操作规模缩小，导致市场形成政策边际收紧的心理预期。