继续稳步松绑

zcb721220

　从期指的“被绑”到首次松绑，市场等待了一年半。2015年股市异常波动期间，股指期货被指责为“做空工具”而站在舆论的风口浪尖。2015年9月2日，中金所发布规定，自2015年9月7日起，期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之二十三。同时，非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手，就认定为异常交易行为。

　　三方面的管控措施一出，期指交易一落千丈跌入冰点，股指期货“名存实亡”。后期随着市场趋于稳定、股指期货的避险套保功能逐渐为市场所知，一波又一波关于期指松绑的传闻在2016年发酵。

　　2017年2月16日，股指期货松绑措施终于落地，中金所从保证金标准、平今仓手续费标准、异常交易手数认定三个方面对股指期货进行全面松绑。彼时，业界人士普遍认为，松绑代表了十分振奋人心的信号，代表了监管层态度上积极的转变，股指期货市场有望逐步回归常态。

　　具体来看，首先，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手。其次，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金自17日结算时起调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%。此外，沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费17日起调整为成交金额的万分之九点二。

　　在多位受访的业内人士看来，本次松绑的政策时点略快于市场预期，但调整幅度相较于首次松绑来说其实相对有限。

　　例如，首次松绑将沪深300、上证50股指期货的保证金比例由40%下调为20%，降幅为50%；而本次仅从20%将至15%。首次松绑将平进仓手续费由万分之二十三下调为万分之九点二，降幅60%；而本次从万分之九点二到万分之六点九的调整，降幅仅为25%。

　　除此之外，中证500股指期货的保证金比例仍维持30%不变，股指期货日内过度交易行为的监管标准仍维持20手不变。

　　“此次松绑调整，保证金比例的下调和平今仓手续费的下调都没有2月份的大，而且市场参与主体最关心的非套保编码每日交易手数的限制这次没有调整。”艾方投资总裁兼投资总监蒋锴告诉记者，本次松绑依旧是信号意义大于实际意义，对市场来说也是股灾期间救市监管政策的逐步退出，有助于市场逐渐回归理性。

　　蒋锴同时指出，此次政策的推出时点略超预期，显示出监管机构金融改革金融创新的决心不变，更有利于未来市场健康发展，利好量化投资。“期指松绑，恢复到正常水平是大的方向，但肯定是个循序渐进的过程。”蒋锴说。

　　无独有偶，亿信伟业基金公司首席顾问江明德也认为，本次调整时间略快于市场预期，若按照本次的幅度调整，恢复股指期货保证金常态大概还需要调整2次以上。

　　“中证500保证金不在调整之列，说明对市场内在稳定力量还有待于加强和提高，毕竟2015年中股指期货市场出现的问题最严重的也是中证500。”在江明德看来，此次松绑对异常交易手数的认定没有调整，说明限制投机的要求没变。不过日内平今仓手续费的下调，有利于进一步降低交易成本。