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天风证券徐彪:中期维持谨慎
短期来看，在市场连续下跌后，5月上旬产业资本增持金额大幅提升，预示市场随后反弹的概率较大。但金融监管的"达摩利斯之剑"还高悬头上，中期在盈利回落以及市场对于金融监管目标、底线没能达成一致预期之前，维持震荡市偏谨慎的判断，结构重于仓位。
由于通道业务的资金除了投向非标以外，还有一部分在二级市场直接购买股票和债券，目前虽然对通道业务的监管还没有产生实质性影响，但后续发展的不确定性仍然会伤害风险偏好。此外，近期出炉的一系列4月经济数据中，只有房地产仍然坚挺。而制造业投资已经开始回落，2017年一季度非金融A股的资产负债表中，货币资金的增速已经开始下降，同时经营活动的现金流净额为负，这就意味着随着盈利的回落，企业部门未来很难有钱再进一步增加资本开支，对应到制造业投资上，复苏很快会结束。另一方面，5月上旬的高频数据，依然只有房地产需求相对不错，三四线重回正增长（YOY+8%），但周末超预期的"限卖"政策对未来的预期非常不利。而六大发电集团煤炭库存5月上旬继续大幅上行，意味5月发电耗煤量可能进一步回落，工业需求难有改善。
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发表于 2017-5-25 08:32
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