经济增长预期尚好 周期股估值仍不贵

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年初至今，周期股上涨行情已演绎了三轮。第一轮行情启动于一季度末，终结于二季度初，持续时间较短，涨幅相对较小；第二轮行情启动于6-7月，持续时间较长，涨幅相对较大；第三轮行情于近期启动，短期内部分周期板块上涨幅度较大。我们认为，本质上，驱动周期股三轮上涨行情的核心因素在于市场对经济增长预期的变化。

　　目前周期股成交达近十年高点，市场对周期股未来走势的担忧再起。从月度周期板块成交额占全部A股成交额的比值看，8月4日这一数值达到36.95%，达到2006年4月的成交水平，为2007年12月以来的最高水平。高企的换手水平表明目前市场对周期股的后期走势产生了分歧：周期股前期涨幅较大，未来是否仍具有配置价值？