变化的结构，不变的往复

hnzkzcb

　华创证券指出，经历二季度以来的复杂筑顶后，全球工业经济在库存周期分化下平稳增长，库存周期依然处于我们提出的平滑筑顶以及“基本面不悲观、流动性边际改善”的通道。原油远期曲线平坦化叠加炼厂季节性维护结束将继续助推原油价格走高，国内供给侧改革向市场化过渡将推动商品价格在后市趋向平滑，而欧系货币相对美元升值也有利于新兴市场国家汇率稳定和风险资产。

　　总的来看，虽然在中期我们尚不具备新周期开启的条件，但短期内经济系统的支撑因素依然存在。外需以及出口贸易的修复不仅能够助力经济阶段性企稳，还对民企和中小企业构成实质性的利好，而弱势美元格局和政治不确定性的下降也将为国内结构调整和改革推进打造稳定的内外部环境。相对于一季度末而言，当前无论是监管预期的稳定还是内外流动性环境，都处于较为有利的局面。特别是在资本市场与改革创新良性互动回归的诉求下，下半年从分化到均衡的逻辑将被进一步验明。