本轮中小创反弹具有较强的“超跌反弹”属性

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近期以创业板和中小板为代表的小盘股表现较为出色。复盘本轮中小创上涨个股，我们发现以下三点特征：1)本轮中小创反弹在于中小创绩优股表现出色，这或反映出本轮中小创反弹的实质在于“价值反弹”；2)中小创“盈利反弹”属性分化。其中，创业板具有较强的“盈利反弹”属性，而中小板的“盈利反弹”属性较弱；3)本轮中小创反弹具有较强的“超跌反弹”属性。无论是创业板，还是中小板，我们看到从7月18号本轮反弹以来，前期跌幅较大的个股，反弹幅度均较为明显。

　　长江周观点回溯：三月推金融，六月推周期

　　作为市场上最早、最坚定推荐大金融和周期的策略团队，在前期的多篇报告中，我们已从经济基本面改善、估值有提升空间等多个维度论证过周期与金融的配置价值，并首度构建PB-ROE新体系估值方法(可参考经典报告《周期股估值贵了么？》)。站在当前时点，观察目前已披露的金融和周期中报，我们认为，类似于中小创，金融和周期具有“价值反弹”的基础。

　　行业配置：左手周期，右手金融

　　在经济预期有望持续修复，8月份又恰逢中报行情的背景下，业绩高增长的周期股仍然将会有不错的表现，继续重点推荐产能去化持续时间较长，且民营占比较高的，未来业绩的可持续性可能将强于预期的有色、化工、造纸等行业。另外一方面，整体上我们继续推荐大金融板块，由于去杠杆政策仍在延续，且处于不断落地的进程之中，对于市场的长期影响不可忽视，从防御性角度出发，我们认为大金融板块更具有性价比。此外，经济修复预期之下，大金融板块的业绩修复情况也值得关注，继续推荐关注银行与非银金融。

　　主题配置：从两维度关注国企改革

　　相比前几轮国企改革行情，本轮由中国联通催化的国企改革行情明显减弱，这主要或由以下三点原因引起：投资者对国企改革的进度预期较高；改革标的众多，难以集聚龙头效应；国企改革具有较高的信息不确定性。考虑到国企改革作为中长期政策主线，我们认为，可结合行业基本面等情况进行两维度布局：1)火电业绩或边际改善，建议关注华电国际、华能国际及大唐电力等；2)地方国企改革中，主要关注天津和湖北，标的有中新药业、天药股份及楚天高速等。