继续聚焦金融龙头

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本周金融在整体A股领涨，宇宙第一大行工商银行股价更是屡创新高，兴业策略5月初以来持续推荐银行和保险，5月底以来在大金融板块增加券商并持续推荐。从行业比较角度，大金融在市场寻找估值洼地的过程中，叠加良好的基本面预期，逐步被市场关注并带领指数。

　　上周周报基于银监会二季度主要监管指标公布的银行良好的基本面，更是将大银行放在首推位置，2017年上半年商业银行净利润增速为7.92%，相比一季度利润增速提升3.3%。从净息差和不良拆分看，大行企稳更为明确。

　　商业银行净息差出现拐点，从一季度的2.03%上升至2.05%。大型商业银行从1.99%上升至2.03%，股份制、城商行等均出现小幅下降。

　　商业银行整体不良率持平，连续三个季度维持在1.74%。其中国有商业银行表现优异，出现二季度不良余额和不良率双降，相比股份制和城商行改善力度最大。

　　展望未来，继续推荐大金融龙头。中期在十九大前的维稳窗口期内，货币政策保持中性偏稳的可能性较大，长期看本次金融工作会议强调，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题，凸显了金融安全的重要地位，因此，配置建议是拥抱稳健的金融龙头，“金融供给侧改革”环境中龙头公司优势鲜明。

　　——银行：受益于“金融供给侧改革”。净息差和不良率在企稳，当前对于大银行龙头的边际改善更加强，且大银行资产端更为安全。

　　——保险：受益于“金融供给侧改革”，同时具备消费升级属性，上市公司作为行业龙头，在行业格局优化的环境中有望得到估值溢价。

　　——券商：主要受益于估值修复。叠加券商去通道业务的监管落地，券商正逐步回归主动管理的本源，回顾本轮金融去杠杆过程中，券商监管是最早进行，也是几近最严厉的，当前已大幅收缩。