制度改革系列之一——政策由张变弛至再加码，并购重组大时代将至

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【中信主题策略刘易团队】制度改革系列之一——政策由张变弛至再加码，并购重组大时代将至
1并购重组助力上市公司外延式增长，对股价整体呈现正面作用。2014年后我国的并购重组政策分为三个阶段：2014年-2016年9月的鼓励、2016年10月-2018年8月的收紧，2018年9月之后的松绑。2021年及之前完成重大重组事件的竞买方上市公司，完成当年业绩增速中位数高达36.3%，次年高达20.7%。2007年以来A股市场已完成的1400余起上市公司作为竞买方的重大重组事件，对股价整体是正面效应：（1）公告日效应显著，重大重组事件首次披露日至T+1交易日区间涨跌幅的中位数为10%，均值为9.6%；（2）对中短期股价亦是呈现显著正向效应。
22024年以来我国并购重组政策持续加码，有望迎来并购重组大时代。2024年4月，新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度；6月，“科创板八条”提出要更大力度支持并购重组；9月，“并购六条”提出鼓励跨界并购和未盈利资产收购。上海、深圳、北京等多地陆续推出相关政策或召开相关会议，明确支持并购重组。2024年以来A股市场并购重组热情持续升温，10月A股市场首次公告的重大重组事件达到了20起，创数月新高；2024年以来科创板首次公告的重大重组事件数量已超10起，远超过去数年。
3我们基于板块、行业、公司三大层面的线索，优选了潜在受益标的：第一，以科创板为代表的双创板块，是本轮并购重组政策重点鼓励的方向，建议关注中熔电气、信息发展、华星创业、达瑞电子、朗坤环境；第二，并购重组通常可以为中小市值公司带来较大的业绩增长弹性与股价上涨弹性，尤其是符合新质生产力培育方向的中小成长型公司，建议关注盛洋科技、百傲化学、长缆科技等；第三，以央国企为代表的传统行业头部公司有望加大对产业链的整合力度，建议关注天玛智控、海能新科、中科环保、易成新能、蜀道装备等。

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政策由张变弛至再加码，并购重组大时代将至